El presidente de la Reserva Federal advirtió que la inflación en Estados Unidos sigue “preocupante” y dejó abierta la puerta a nuevos aumentos de tasas, en su primer discurso de Jackson Hole al frente del banco central
En un vistazo
- Llegó el dólar a cotizar en 17.04 pesos tras el discurso, una depreciación del peso de 0.41% en el día y de casi 0.7% en la semana.
- Advirtió Kevin Warsh que “la responsabilidad por 65 meses de inflación elevada y sostenida recae directamente en el banco central”, y no descartó subir tasas.
- Retrocedió el IPC de la Bolsa Mexicana alrededor de 0.37% la mañana de este viernes, su tercera sesión consecutiva a la baja.
17.04 pesos. Ese fue el nivel que tocó el dólar esta mañana apenas minutos después de que Kevin Warsh, presidente de la Reserva Federal desde mayo, terminara su primer discurso en el simposio de Jackson Hole, el evento que ApartadoMex ha venido señalando como el más esperado del año para el mercado cambiario. El umbral de los 17 pesos, que el tipo de cambio llevaba días acercándose centavo a centavo, finalmente se cruzó, aunque no por las razones que muchos analistas anticipaban.
Lejos de sugerir un recorte de tasas que aliviara la presión sobre los mercados emergentes, Warsh usó su intervención para hacer una autocrítica poco común en un banquero central en funciones: “La responsabilidad por 65 meses de inflación elevada y sostenida recae directamente en el banco central”, declaró, además de precisar que 54% de los componentes de la canasta de precios PCE registraron incrementos superiores a 3% en los últimos doce meses.
Por qué el mercado interpretó el discurso como una señal de cautela, no de alivio
El tono de Warsh dejó claro que no hay prisa por bajar tasas mientras la inflación no ceda de forma más contundente. “Me sería difícil describir las condiciones financieras generales como restrictivas”, dijo, una frase que los operadores leyeron como una pista de que el banco central todavía tiene margen para mantener las tasas altas, o incluso subirlas, sin frenar de más a la economía. Sobre la posibilidad de nuevos aumentos fue directo: “Otherwise, we have work to do. That’s our job, our mandate, and our charge to keep”, reafirmando la meta de inflación de 2% como un objetivo “firme y fijo”, y rechazando la idea de que la inflación se corrija por sí sola con el paso del tiempo.
El propio Warsh evitó ofrecer una guía explícita sobre el camino de las tasas para las próximas reuniones, argumentando que el entendimiento económico actual no es lo suficientemente preciso como para comprometerse con un pronóstico mecánico, un estilo de comunicación que contrasta con el de gestiones anteriores de la Fed y que, paradójicamente, generó más incertidumbre entre los inversionistas que buscaban certezas.
¿Qué significa este mensaje para alguien que tiene deudas o ahorros en dólares?
Significa que la ventana para que las tasas en Estados Unidos bajen pronto se ve, por ahora, más lejana de lo que el mercado esperaba hace unos días. Para quien tiene deuda denominada en dólares, o planea comprar la divisa para un viaje o un pago pendiente, este mensaje sugiere que la fortaleza reciente del dólar frente al peso podría no ser un episodio pasajero. Y para quien mantiene ahorro en instrumentos en pesos, la persistencia de tasas altas en Estados Unidos también presiona a Banxico a moverse con más cautela antes de retomar cualquier recorte propio.
La reacción de los mercados, en números
| Mercado | Movimiento tras el discurso |
| Dólar/peso | Llegó a 17.04 pesos (-0.41% del peso en el día) |
| Peso, acumulado semanal | -0.7% |
| IPC (Bolsa Mexicana) | ~65,590 puntos (-0.37%), tercera baja consecutiva |
| S&P 500 | +0.11% |
| Dow Jones | +0.18% |
| Petróleo (Brent / WTI) | -1.07% / -1.09% |
Llama la atención que, mientras el peso resintió con claridad el mensaje de Warsh, los principales índices bursátiles de Estados Unidos apenas se movieron, cerrando la semana prácticamente sin sobresaltos. Esa diferencia confirma algo que ApartadoMex documentó ayer mismo con el retroceso del IPC frente al alza de Wall Street: los mercados accionarios y el mercado cambiario no siempre reaccionan igual ante la misma noticia, y en esta ocasión fue el peso, más que las acciones, el que absorbió la mayor parte de la cautela que dejó el primer gran discurso de Warsh como jefe de la Fed.
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[…] que normalmente se traduciría en optimismo, pero que en este contexto tiene un efecto distinto: refuerza las expectativas de que la Reserva Federal no tiene apuro por bajar sus tasas de interés. Y cuando la Fed mantiene tasas altas, el dólar tiende a fortalecerse frente a monedas emergentes […]